普策行業(yè)研究系列——建材行業(yè)2024年度信用分析
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普策行業(yè)研究系列——建材行業(yè)2024年度信用分析
以下文章來源于普策信評 ，作者謝思迪
廣州普策信用評價有限公司（以下簡稱公司）是一家由信用評級資深專家、固定收益投資專家、注冊會計師和金融律師共同發(fā)起設(shè)立的全國性信用評級公司。公司股東和高管多年深耕中國金融界，致力于打造一家有能力與世界三大評級公司同臺競爭的評級公司。
【摘要】 建材行業(yè)作為典型的投資拉動型傳統(tǒng)基礎(chǔ)行業(yè)，在固定資產(chǎn)投資增速放緩的整體經(jīng)濟(jì)形勢下，產(chǎn)能過剩問題凸顯，經(jīng)營承壓下行，處于調(diào)整階段，面臨發(fā)展瓶頸?；谔蕴浜螽a(chǎn)能、升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和環(huán)保等多重目的，建材行業(yè)政策要求持續(xù)完善，標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，但整體來看落實效率有待提升。2021～2023年，行業(yè)規(guī)模穩(wěn)中略增，盈利水平持續(xù)削弱，償債壓力有所增大，但行業(yè)信用風(fēng)險整體可控，存量信用債違約風(fēng)險小。2024年上半年行業(yè)景氣度仍然低迷，三季度較往年同期略有回升。普策預(yù)計，未來1～2年，固定資產(chǎn)投資仍將延續(xù)緩慢修復(fù)態(tài)勢，維持低速增長，建材行業(yè)需求也將緩慢恢復(fù)，但產(chǎn)能過剩的形勢仍然嚴(yán)峻，整合淘汰過剩產(chǎn)能、調(diào)節(jié)市場供需、避免同質(zhì)化競爭造成行業(yè)形勢進(jìn)一步惡化仍是建材行業(yè)的主要發(fā)展目標(biāo)；同時，通過研發(fā)創(chuàng)新實現(xiàn)產(chǎn)品在安全、綠色、智能等多維度上的品質(zhì)升級，持續(xù)開拓新興材料市場、擴(kuò)張海外生產(chǎn)銷售渠道將成為實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，維護(hù)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的新動力。
宏觀經(jīng)濟(jì)
近年來受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，我國宏觀經(jīng)濟(jì)波動明顯，2022年經(jīng)濟(jì)增速未達(dá)預(yù)期；2023年以來宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)好轉(zhuǎn)。普策認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)韌性很強(qiáng)，同時宏觀政策仍有調(diào)整空間，未來經(jīng)濟(jì)有望保持合理的增長態(tài)勢。
近年來全球經(jīng)濟(jì)受諸多因素影響整體呈現(xiàn)下行趨勢，出現(xiàn)大宗商品價格波動、供應(yīng)鏈持續(xù)調(diào)整、銀行系統(tǒng)及金融市場動蕩等重大影響事件。我國經(jīng)濟(jì)顯示出了較強(qiáng)的韌性和優(yōu)勢，但經(jīng)濟(jì)增速也呈現(xiàn)明顯波動，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的壓力很大。2022年我國GDP增速為3.0%，增速未達(dá)預(yù)期。
2023年我國宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)好轉(zhuǎn)，GDP增長5.2%，經(jīng)濟(jì)增速在國際主要經(jīng)濟(jì)體中處于前列；高質(zhì)量發(fā)展扎實推進(jìn)，2023全年度高技術(shù)制造投資增長9.9%，新能源汽車、鋰電池、光伏電池保持較快發(fā)展勢頭；外貿(mào)弱于2022年，外需總體收縮；全年全國居民收入增速高于GDP增速，社會消費(fèi)數(shù)據(jù)明顯轉(zhuǎn)好，市場活力增強(qiáng)。2024年上半年，國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好態(tài)勢，初步核算GDP同比增長5.0%。2024年一季度起，實體經(jīng)濟(jì)景氣度有所回升，其中3月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）上升至50.8%；但進(jìn)入二季度以來，各月份PMI總體呈不斷下滑態(tài)勢，實體經(jīng)濟(jì)景氣度上升趨勢未能延續(xù)；9月份，制造業(yè)生產(chǎn)活動加快，PMI升至49.8%，景氣度趨于改善。
普策認(rèn)為，當(dāng)前國際政治經(jīng)濟(jì)形勢仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中外部環(huán)境和內(nèi)部需求不足的矛盾還沒有根本緩解；但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，基建、房地產(chǎn)和企業(yè)信貸等領(lǐng)域支持和投入力度逐步加大，我國產(chǎn)業(yè)高端化轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程不斷推進(jìn)，同時宏觀調(diào)控政策仍有調(diào)整空間和預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)仍能保持較強(qiáng)的韌性，2024年有望保持合理的增長態(tài)勢。
建材行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r
建材行業(yè)對投資驅(qū)動的依賴程度很高，經(jīng)過多年粗放式高速發(fā)展，產(chǎn)能過剩矛盾日益凸顯，房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域監(jiān)管調(diào)控政策頻出，對行業(yè)形成制約；近年來行業(yè)格局相對固化，資源整合速率偏低，隨著固定資產(chǎn)投資增速放緩，淘汰落后產(chǎn)能、調(diào)整供需結(jié)構(gòu)成為當(dāng)務(wù)之急。普策認(rèn)為，隨著重組整合的推進(jìn)和過剩產(chǎn)能的加速出清，建材行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。
建材行業(yè)是典型的投資拉動型傳統(tǒng)基礎(chǔ)行業(yè)，其運(yùn)行情況與宏觀經(jīng)濟(jì)周期及固定資產(chǎn)投資規(guī)模密切關(guān)聯(lián)。我國多年以來高速的城鎮(zhèn)化、工業(yè)化發(fā)展進(jìn)程使得房地產(chǎn)開發(fā)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求高企，帶動水泥、玻璃、骨料、石膏板、陶瓷等建材子行業(yè)快速發(fā)展，但隨著固定資產(chǎn)投資增速放緩，產(chǎn)能過剩的矛盾逐漸凸顯。2009年以來，隨著行業(yè)政策調(diào)整與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，建材（尤其水泥、平板玻璃等典型基礎(chǔ)建材）產(chǎn)量增速逐步回落，但典型建材產(chǎn)能，尤其是水泥產(chǎn)能經(jīng)過快速增長后長期在高位波動，產(chǎn)能過剩問題不斷加深。2021～2023年，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下行，地方政府化債要求對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資形成約束，下游需求減弱；上游煤炭、天然氣等原材料價格震蕩導(dǎo)致成本大幅波動，供需雙重壓力下，建材產(chǎn)量持續(xù)下滑，價格波動下降。但我國目前仍是世界最大的建材生產(chǎn)國和消費(fèi)國，2023年全國水泥產(chǎn)量20.23億噸，占全球產(chǎn)量的50%以上，連續(xù)第38年位居世界第一，玻璃、石膏板、砂石骨料等多種基礎(chǔ)建材產(chǎn)量也長年位居全球前列。與此同時，水泥產(chǎn)能仍有所反彈，建材行業(yè)整體產(chǎn)能過剩問題進(jìn)一步加劇。
根據(jù)中國建筑材料聯(lián)合會披露數(shù)據(jù)，我國建筑材料工業(yè)景氣指數(shù)在2021年1月～2024年6月末呈波動下滑態(tài)勢，2024年三季度景氣度略有回升。由于季節(jié)因素影響，建筑材料工業(yè)景氣指數(shù)通常在每年的1～2月份及7～8月份跌至非景氣區(qū)間，其余多數(shù)時間仍處于景氣水平以上，3月及9月（或10月）受前期低基數(shù)影響通常分別出現(xiàn)上半年及下半年的小高峰，每年各月建筑材料工業(yè)景氣指數(shù)總體呈現(xiàn)出“M”型波動。從供給側(cè)來看，建筑材料工業(yè)出廠價格波動下滑，生產(chǎn)有所波動；從需求側(cè)來看，建材投資需求仍然疲軟，但2024年6月以來恢復(fù)情況強(qiáng)于往年，相關(guān)制造業(yè)需求相對較大且更為穩(wěn)定，進(jìn)出口貿(mào)易需求穩(wěn)定性偏弱。
建材行業(yè)集中度較高，頭部效應(yīng)顯著，近年來格局基本固化，整合效率亟待提升。2011年，我國水泥行業(yè)整合工作開始推進(jìn)，行業(yè)集中度不斷提高，區(qū)域龍頭格局逐步形成。以中國建材集團(tuán)有限公司（以下簡稱“中國建材”）為代表的頭部建材企業(yè)聯(lián)合重組水泥企業(yè)已達(dá)數(shù)百家，其基礎(chǔ)建材板塊在我國東南部地區(qū)、中東部地區(qū)、東北三省、西南地區(qū)和西北地區(qū)已基本完成行業(yè)整合。從產(chǎn)能規(guī)模來看，中國建材、海螺水泥、金隅冀東年熟料產(chǎn)能均在億噸以上，處于行業(yè)前三位，但彼此差距很大；另有5家企業(yè)年產(chǎn)能處于5,000噸以上，其余排名在前20位的企業(yè)熟料產(chǎn)能規(guī)?？蛇_(dá)千萬噸/年，第20～100位水泥企業(yè)產(chǎn)能差距相對較小，行業(yè)頭部效應(yīng)顯著。2021～2023年，前100家水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)格局基本固化，前10家、20家、50家、100家水泥企業(yè)熟料產(chǎn)能合計占全國熟料產(chǎn)能的比例均無明顯變化。但建材行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面仍未得到徹底解決，據(jù)中國水泥協(xié)會執(zhí)行會長孔祥忠在中材國際第二屆水泥綠色智能發(fā)展大會上介紹，截止到2023年底，全國新型干法水泥熟料設(shè)計總產(chǎn)能18.4億噸/年，實際產(chǎn)能突破21億噸/年，水泥產(chǎn)能達(dá)30億噸/年，預(yù)計2030年我國水泥產(chǎn)量在16.5億噸左右，2050年水泥需求10.5億噸，遠(yuǎn)小于產(chǎn)能規(guī)模。會上提出鼓勵有實力的企業(yè)進(jìn)行市場整合，將行業(yè)內(nèi)前10家大企業(yè)集團(tuán)熟料產(chǎn)能在全國占比由現(xiàn)在的58%提升到70%以上，同時優(yōu)化市場布局和資源合理配置。普策認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)整合速率仍然偏慢，預(yù)計未來將加速重組整合及過剩產(chǎn)能出清，市場集中度將持續(xù)提升。
建材行業(yè)發(fā)展趨勢逐漸轉(zhuǎn)向綠色化、信息化、數(shù)字化、智能化。根據(jù)中國建筑材料聯(lián)合會數(shù)據(jù)，與2020年相比，2023年我國建材工業(yè)萬元增加值能耗下降10.3%，萬元工業(yè)增加值二氧化碳排放下降16%；綠色建材認(rèn)證企業(yè)超過4,000家，認(rèn)證產(chǎn)品突破1萬個；截至2023年，工業(yè)和信息化部公布的綠色制造名單中，水泥行業(yè)有274家企業(yè)入選綠色工廠，有125家綠色礦山；綠色轉(zhuǎn)型成效顯著。2021年國務(wù)院印發(fā)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，提出縱深推進(jìn)工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，隨著工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等智能化技術(shù)的迅速發(fā)展，智能發(fā)運(yùn)系統(tǒng)、智能巡檢、智能質(zhì)量控制、機(jī)器人清庫等技術(shù)在水泥、玻璃、涂料等行業(yè)得到推廣應(yīng)用。2022年6月22日，海螺集團(tuán)“水泥智能礦山礦車無人駕駛系統(tǒng)的開發(fā)與應(yīng)用項目”成功驗收，標(biāo)志著國內(nèi)首個露天礦山行業(yè)石灰石無人運(yùn)輸項目正式建成投運(yùn)。冀東水泥在2023年初引入智能巡檢機(jī)器人，對水泥煤磨車間進(jìn)行全面監(jiān)測。中國建材子公司凱盛機(jī)器人研發(fā)出全封閉式機(jī)器人裝車系統(tǒng)，自動適應(yīng)所有車型，提升發(fā)運(yùn)效率并解決了粉塵排放問題。旗濱集團(tuán)積極推進(jìn)數(shù)字化工廠和智能制造項目，促進(jìn)生產(chǎn)線數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型升級，優(yōu)化中心實驗室數(shù)字化平臺及建立玻璃缺陷數(shù)據(jù)庫。三棵樹、嘉寶莉、展辰新材、亞士創(chuàng)等涂料企業(yè)持續(xù)進(jìn)行生產(chǎn)技術(shù)與管理經(jīng)營改革，從生產(chǎn)管理信息化、工藝配方電子化、生產(chǎn)制程自動化等多方面改造升級，降低能耗，減少污染物排放、提質(zhì)增效。預(yù)計未來隨著工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)的持續(xù)發(fā)展，在傳統(tǒng)建材制造領(lǐng)域的應(yīng)用也將逐漸推廣，綠色化、智能化改造將成為行業(yè)轉(zhuǎn)型升級新趨勢，進(jìn)一步提升建材行業(yè)的安全性、環(huán)保性和高效性。
普策認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速放緩，投資需求疲軟下，建材行業(yè)出清落后產(chǎn)能、調(diào)整供需結(jié)構(gòu)勢在必行，積極開拓海外市場，加速進(jìn)行資源整合，創(chuàng)新升級產(chǎn)品性能，成為避免“內(nèi)卷式”競爭、擺脫行業(yè)困境、實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)之路。
監(jiān)管和政策環(huán)境
建材行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，高端化程度不足，且屬于高能耗、高碳排放行業(yè)，是節(jié)能減排的重點領(lǐng)域，基于淘汰過剩產(chǎn)能、升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和環(huán)境保護(hù)等多重目的，政策要求不斷提高，相關(guān)規(guī)定持續(xù)完善細(xì)化。
建材行業(yè)，尤其是水泥、平板玻璃制造等長期面臨產(chǎn)能過剩的問題，對行業(yè)持續(xù)發(fā)展造成嚴(yán)重阻礙，歷年均有大量相關(guān)政策出臺，持續(xù)對淘汰落后產(chǎn)能提出新要求。為加快推進(jìn)水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，引導(dǎo)水泥工業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，2009年之前，國家相關(guān)部委在產(chǎn)業(yè)政策方面先后制定了《關(guān)于加快水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的若干意見》《水泥工業(yè)發(fā)展專項規(guī)劃》《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》《關(guān)于公布國家重點支持水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整大型企業(yè)（集團(tuán)）名單的通知》《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于做好淘汰落后水泥生產(chǎn)能力有關(guān)工作通知》等多項文件，鼓勵水泥企業(yè)跨部門、跨區(qū)域兼并、重組、聯(lián)合，逐步實現(xiàn)集約化經(jīng)營和資源的合理配置，提高水泥企業(yè)的生產(chǎn)集中度和競爭能力，實現(xiàn)水泥工業(yè)由大變強(qiáng)和可持續(xù)發(fā)展。為抑制水泥產(chǎn)能過剩與重復(fù)建設(shè)，2009年，工信部下發(fā)《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》（征求意見稿，2010年正式公告），對水泥行業(yè)的區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整、準(zhǔn)入門檻、并購重組等方面做了詳細(xì)規(guī)定；國家發(fā)展和改革委員會辦公廳發(fā)布《關(guān)于水泥、平板玻璃建設(shè)項目清理工作有關(guān)問題的通知》要求各地對相關(guān)項目進(jìn)行核查清理；工信部印發(fā)《關(guān)于抑制產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)水泥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的意見》的通知，提出堅決停止違法違規(guī)項目建設(shè)，在對水泥項目清理期間一律不得核準(zhǔn)新的擴(kuò)能建設(shè)項目。此后歷年均有針對淘汰落后產(chǎn)能相關(guān)政策及目標(biāo)提出。2016年國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見》（國辦發(fā)〔2016〕34號），強(qiáng)調(diào)到2020年底前嚴(yán)禁備案和新建水泥熟料項目，對化解水泥、平板玻璃行業(yè)過剩產(chǎn)能，加快建材工業(yè)轉(zhuǎn)型升級，促進(jìn)建材企業(yè)降本增效實現(xiàn)脫困發(fā)展作出具體部署。
在節(jié)能減排等環(huán)保政策標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)提升的大趨勢下，建材行業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型升級的政策要求也日趨嚴(yán)格。建材生產(chǎn)過程，尤其是水泥、玻璃制造等，往往伴隨有大規(guī)模的二氧化碳排放。根據(jù)《中國建筑能耗與碳排放研究報告(2023)》，2021年全國建筑業(yè)建材生產(chǎn)運(yùn)輸能耗為11.0億tce，碳排放為26.0億tCO2，約占當(dāng)年全國碳排放總量的22%。2021年10月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于2030年前碳達(dá)峰行動方案的通知》，為各行業(yè)，尤其是石化、化工、建材等八大碳排放重點行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型提出了新要求?；谏夏甓取疤歼_(dá)峰”總體目標(biāo)和方案的提出，2022年相關(guān)細(xì)化工作實施方案陸續(xù)出臺，層層深入，對建材行業(yè)內(nèi)各細(xì)分領(lǐng)域提出具體操作要求與指引。2022年1月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于印發(fā)“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案的通知》，提出推進(jìn)鋼鐵、水泥、焦化行業(yè)及燃煤鍋爐超低排放改造，到2025年，完成5.3億噸鋼鐵產(chǎn)能超低排放改造；通過實施節(jié)能降碳行動，鋼鐵、電解鋁水泥、平板玻璃等重點行業(yè)產(chǎn)能和數(shù)據(jù)中心達(dá)到能效標(biāo)桿水平的比例超過30%。同年8月，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于印發(fā)工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實施方案的通知》，提出在保證水泥產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，推廣高固廢摻量的低碳水泥生產(chǎn)技術(shù)，引導(dǎo)水泥企業(yè)通過磷石膏、缽石膏、氟石膏、礦渣、電石渣、鋼渣、鎂渣、粉煤灰等非碳酸鹽原料制水泥。同年11月，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展和改革委員會、生態(tài)環(huán)境部和住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部聯(lián)合發(fā)布《建材行業(yè)碳達(dá)峰實施方案》，提出“3個部分、5項任務(wù)、4項措施”，要求在“十四五”期間，建材產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得明顯進(jìn)展，行業(yè)節(jié)能低碳技術(shù)持續(xù)推廣，水泥、玻璃、陶瓷等重點產(chǎn)品單位能耗、碳排放強(qiáng)度不斷下降，水泥熟料單位產(chǎn)品綜合能耗水平降低3%以上；“十五五”期間建材行業(yè)綠色低碳關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化實現(xiàn)重大突破，原燃料替代水平大幅提高，基本建立綠色低碳循環(huán)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系，以確保2030年前建材行業(yè)實現(xiàn)碳達(dá)峰。2024年5月，國務(wù)院印發(fā)《2024一2025年節(jié)能降碳行動方案》，提出加強(qiáng)建材行業(yè)產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)控，嚴(yán)格落實水泥、平板玻璃產(chǎn)能置換；加強(qiáng)建材行業(yè)產(chǎn)量監(jiān)測預(yù)警，推動水泥錯峰生產(chǎn)常態(tài)化，并提出到2025年底，全國水泥熟料產(chǎn)能控制在18億噸左右；新建和改擴(kuò)建水泥、陶瓷、平板玻璃項目須達(dá)到能效標(biāo)桿水平和環(huán)?？冃級水平；大力發(fā)展綠色建材，推動基礎(chǔ)原材料制品化、墻體保溫材料輕型化和裝飾裝修材料裝配化；水泥、陶瓷行業(yè)能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比達(dá)到30%，平板玻璃行業(yè)能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比達(dá)到20%，建材行業(yè)能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出。同年6月，工信部就《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法（2024年本)》征求意見，連續(xù)兩年每年產(chǎn)量不足年產(chǎn)能30%的水泥熟料生產(chǎn)線產(chǎn)能不能用于產(chǎn)能置換。
在努力推動碳達(dá)峰目標(biāo)實現(xiàn)的同時，為促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，改善建材行業(yè)下行的現(xiàn)狀，保障行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益與持續(xù)發(fā)展，政策導(dǎo)向在行業(yè)綠色化發(fā)展的基礎(chǔ)上也越來越強(qiáng)調(diào)對高質(zhì)量、高技術(shù)、智能化新材料的研發(fā)創(chuàng)新和推廣應(yīng)用。2023年8月，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委等八部門聯(lián)合發(fā)布《建材行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》的通知，提出堅持“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與新興產(chǎn)業(yè)培育相結(jié)合，供給水平提升與市場需求開拓相結(jié)合，生態(tài)培育優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)協(xié)同推進(jìn)相結(jié)合”三項基本原則，力爭2023年、2024年工業(yè)增加值增速分別達(dá)到3.5%和4%左右；綠色建材、礦物功能材料、無機(jī)非金屬新材料等規(guī)上企業(yè)營業(yè)收入年均增長10%以上；主要行業(yè)關(guān)鍵工序數(shù)控化率達(dá)到65%以上；水泥、玻璃、陶瓷行業(yè)能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比超過15%；產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化水平不斷提升。2024年1月，工業(yè)和信息化部等十部門關(guān)于印發(fā)《綠色建材產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案》的通知，要求促進(jìn)建材工業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型，推動綠色建材增品種、提品質(zhì)、創(chuàng)品牌，并加快推廣應(yīng)用，到2026年，綠色建材年營業(yè)收入超過3,000億元，2024～2026年年均增長10%以上；到2030年，綠色建材全生命周期內(nèi)“節(jié)能、減排、低碳、安全、便利和可循環(huán)”水平進(jìn)一步提升，形成一批國際知名度高的綠色建材生產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)品品牌的主要目標(biāo)。
樣本企業(yè)財務(wù)狀況
2019～2023年以及2024年上半年，建材行業(yè)發(fā)債企業(yè)數(shù)量有所減少，上市公司數(shù)量有所增加。受政策限制，樣本企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增量主要來自生產(chǎn)線的改造升級，2021～2023年資產(chǎn)總額穩(wěn)中有增；產(chǎn)能持續(xù)過剩疊加需求減弱導(dǎo)致建材行業(yè)利潤空間受到擠壓，盈利能力持續(xù)下滑；經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流走弱，無法對投資凈需求形成完全覆蓋，導(dǎo)致投資凈流出規(guī)模縮減；債務(wù)規(guī)模小幅增長，償債壓力有所增大，但行業(yè)信用風(fēng)險整體可控，存量信用債違約風(fēng)險小。
從建材行業(yè)內(nèi)企業(yè)上市及發(fā)債情況來看，行業(yè)內(nèi)發(fā)債企業(yè)數(shù)量先增后減，上市公司數(shù)量則有所增加。2019年12月末～2024年6月末，A股上市公司由41家變?yōu)?7家，H股上市公司由19家變?yōu)?2家，境內(nèi)發(fā)債企業(yè)由26家變?yōu)?9家；截至2024年6月末，剔除存在母子公司關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)后，發(fā)債及上市公司合計59家，范圍較2023年末無變化，以上59家企業(yè)2023年財務(wù)數(shù)據(jù)與2019年相比（泓基集團(tuán)(控股)有限公司于2024-03-08在港股上市，未披露2019年財務(wù)數(shù)據(jù)），總資產(chǎn)規(guī)模增長了27.94%，營業(yè)收入和凈利潤分別下降1.37%和65.00%，其中25家企業(yè)出現(xiàn)虧損，9家企業(yè)凈利潤不足1億元。
建材行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)中有增，增量主要來自生產(chǎn)線的改造升級。樣本建材企業(yè)總資產(chǎn)主要由貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)構(gòu)成，合計占資產(chǎn)的比例接近七成，其中固定資產(chǎn)主要是用于建材生產(chǎn)的房屋建筑物及機(jī)器設(shè)備等，無形資產(chǎn)則主要是土地使用權(quán)及采礦權(quán)。2021～2023年，樣本建材企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增速下滑顯著，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)持續(xù)增長，但存貨規(guī)模先增后降。固定資產(chǎn)增加主要是依照淘汰落后產(chǎn)能政策要求，建材企業(yè)更新升級生產(chǎn)線。存貨則受到產(chǎn)量下滑和銷售結(jié)算周期延長的雙重影響。另外由于房地產(chǎn)行業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)均處于低迷狀態(tài)，下游企業(yè)支付能力削弱，建材行業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)增大。
建材行業(yè)經(jīng)營每況愈下，投資活動凈流出規(guī)模持續(xù)縮減。2021～2023年，樣本建材企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入大幅減少，投資活動凈流出規(guī)模很大但減速下滑，籌資活動則有所波動。2022年行業(yè)經(jīng)營活動顯著弱化，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入對投資活動的支持力度減弱，導(dǎo)致存量貨幣資金大量消耗。由于行業(yè)內(nèi)吸收重組頻繁，樣本企業(yè)籌資活動現(xiàn)金流未能完全反映建材行業(yè)的融資情況，凈流量變動方向與全部債務(wù)規(guī)模出現(xiàn)背離。
建材行業(yè)債券情況
建材行業(yè)發(fā)債主體信用級別水平提升顯著。2019～2023年以及2024年上半年，各期間主體信用級別為AAA的債券發(fā)行規(guī)模占比分別為77.24% 、83.84%、 84.66% 、89.64%、 91.10%和 94.88%，一方面是部分既有建材發(fā)債企業(yè)主體信用級別較往期有所提升，另一方面是新增部分無歷史發(fā)債評級的AAA企業(yè)。期間建材企業(yè)未發(fā)生公開市場信用債違約情況，歷史存續(xù)信用債違約企業(yè)1家，為山東山水水泥集團(tuán)有限公司，因控制權(quán)紛爭及生產(chǎn)經(jīng)營虧損導(dǎo)致流動性危機(jī)；行業(yè)內(nèi)無主體信用級別下調(diào)企業(yè)，主體信用級別上調(diào)企業(yè)8家；2019年，紅獅控股集團(tuán)有限公司、中國聯(lián)合水泥集團(tuán)有限公司、唐山冀東水泥股份有限公司主體信用級別由AA+上調(diào)至AAA；2020年，堯柏特種水泥集團(tuán)有限公司主體信用級別由AA上調(diào)至AA+，中材科技股份有限公司主體信用級別由AA+上調(diào)至AAA；2022年，凱盛科技集團(tuán)有限公司、天山材料股份有限公司、北京東方雨虹防水技術(shù)股份有限公司主體信用級別由AA+上調(diào)至AAA。
2019～2023年，建材企業(yè)各年新發(fā)行債券期限呈縮短態(tài)勢,2024年上半年發(fā)行期限有所拉長。由于發(fā)債類型主要為超短期融資債券，建材行業(yè)發(fā)行債券多數(shù)在1年及以內(nèi)到期，發(fā)行規(guī)模通常占比過半；1年以上到期的債券（主要是一般中期票據(jù)、一般企業(yè)債及私募債）期限呈縮短態(tài)勢，3～5年（含）債券發(fā)行規(guī)模占比由14.18%下降至0.78%，1～3年（含）債券發(fā)行規(guī)模占比則由23.15%波動上升至38.49%。2024年上半年，金隅集團(tuán)等少數(shù)企業(yè)發(fā)行多筆大額3～5年與5～10年期一般中期票據(jù)和一般公司債，導(dǎo)致超短期融資債券占比迅速降低至45.83%，整體拉長了建材企業(yè)發(fā)行債券期限。
2019～2023年，建材行業(yè)年末存續(xù)債券余額先減后增，近九成企業(yè)主體信用級別為AAA。2019～2022年，建材行業(yè)年末存續(xù)債券規(guī)模加速下滑，2022～2023年年末存續(xù)余額保持1,650億元左右。各年末主體級別為AAA的企業(yè)存續(xù)債券規(guī)模占比分別為87.43%、87.77%、 88.27%、 88.30%、 87.90%，基本穩(wěn)定；主體級別為AA+的企業(yè)存續(xù)債券規(guī)模占比分別為9.22%、 8.14%、 8.11%、 5.45% 和4.01%，波動下滑；主體級別為AA的企業(yè)存續(xù)債券規(guī)模占比則呈反向變動，分別為2.79%、 3.86% 、3.08% 、5.72% 和7.21%。